विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों ने सितंबर में अब तक भारतीय शेयरों में 20,695 करोड़ रुपये की शुद्ध बिकवाली की है. दो महीने तक ख़रीदारी करने के बाद एफ़आईआई अब फिर से अपना पैसा निकाल रहे हैं. अमेरिकी बॉन्ड यील्ड ऊंची रहने और भारत के आईपीओ बाज़ार से बेहतर रिटर्न मिलने के कारण यह रुझान जारी रह सकता है.

मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के मुताबिक, पिछले दो कैलेंडर वर्षों में भारतीय शेयरों से विदेशी संस्थागत निवेशकों की 56 अरब डॉलर की भारी निकासी ने कैलेंडर वर्ष 2019 से अब तक उनके कुल निवेश प्रवाह को पूरी तरह से समाप्त कर दिया है.

इसने पिछले एक दशक के दौरान हुए कुल निवेश प्रवाह को भी लगभग शून्य के क़रीब पहुँचा दिया है. कैलेंडर वर्ष 2026 में अब तक विदेशी निवेशक भारतीय शेयरों में 25.6 अरब डॉलर की बिकवाली कर चुके हैं और निवेश का रुझान अब भी अस्थिर बना हुआ है.

पिछले दो सालों से भारतीय शेयर बाज़ार क्यों नहीं संभल पा रहा है? रामदेव अग्रवाल, मोतीलाल ओसवाल के चेयरमैन और सह-संस्थापक हैं.

उन्होंने ब्रिटिश अख़बार फ़ाइनैंशियल टाइम्स से भारतीय बाज़ार में पिछले दो सालों से जारी सुस्ती को लेकर कहा, ”कोविड के बाद हमने तीन से चार साल तक क़रीब 25 फ़ीसदी की दर से वृद्धि की. बहुत तेज़ ग्रोथ हुई और 2021 से 2024 तक बाज़ार लगभग एकतरफ़ा दिशा में आगे बढ़ा. निफ्टी फिफ्टी 8,000 से बढ़कर 24,000 हो गया. यानी तीन साल में तीन गुना. यह बहुत ज्यादा था, लेकिन बाज़ार का स्वभाव ही ऐसा है.”

”इसके बाद करेक्शन आता है. बाजार 10 क़दम आगे बढ़ता है और फिर या तो तीन-चार क़दम पीछे आता है या कुछ समय तक एक जगह बना रहता है. अभी बाजार 22,000-26,000 के दायरे में है. पीई मल्टीपल 25 से घटकर क़रीब 20 पर आ गया है. लेकिन पिछले पांच वर्षों में घरेलू निवेशकों से लगातार आए मज़बूत निवेश की वजह से, जो अपने आप में एक बड़ा बदलाव है, एफपीआई की भारी बिकवाली के बावजूद हमारा बाज़ार बहुत ज़्यादा नहीं गिरा है.”

रामदेव अग्रवाल ने कहा, ”अगर आप साल 2000 से शुरू होने वाले आंकड़ों की 25 साल को देखें, तो इंडेक्स के स्तर पर भारतीय कंपनियों की कमाई करीब 12 फ़ीसदी की चक्रवृद्धि दर से बढ़ी है. अगर पांच साल के मूविंग एवरेज को देखें, तो वह भी क़रीब 12 फ़ीसदी है. अभी पीई अनुपात क़रीब 20 है, जो 2015 से इसका औसत रहा है. बहुत तनावपूर्ण स्थिति में यह 18 तक आ जाता है. कोविड के दौरान भी यह 18 से नीचे नहीं गया था.”

”इसका ऊपरी स्तर क़रीब 24-25 रहा है. अभी यह 20 पर है. अगर यह स्तर बना रहता है, तो 12 फ़ीसदी की दर से आपके पैसे को दोगुना होने में क़रीब छह साल लगेंगे. अगर अर्थव्यवस्था में सुधार, जैसे हम क्रेडिट फ्लो में बढ़ोतरी देख रहे हैं, की वजह से थोड़ा सकारात्मक माहौल बनता है, तो 15 फ़ीसदी की दर से यह पांच साल में हो सकता है. इसलिए 12-15 फ़ीसदी के रिटर्न की दर से इंडेक्स पांच से छह साल में दोगुना हो सकता है. बेशक, समझदार ट्रेडर इंडेक्स से ज़्यादा रिटर्न हासिल कर सकते हैं, लेकिन बाज़ार के क़रीब पांच साल में दोगुना होने का अनुमान लगाने के पीछे मेरी यही गणना है.”

बीबीसी के लिए कलेक्टिव न्यूज़रूम की ओर से प्रकाशित.

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